股权估值调整是商业交易的正常形态，股权的估值和定价有赖于对公司整体的综合评判和考虑。在进行股权投融资交易时，由于投资人和融资方在公司信息方面的不对称，即使通过法律和财务以及其他途径的尽职调查，仍旧没办法百分之百地掌握公司的所有信息，对之进行精确的分析并做出精准的结论。

  可比公司法能给出一个市场的标准，然后按照这一个标准去分析目标公司现在的价值。这里说的市场标准得是和目标公司在同一个行业、能拿来参考的上市公司，这样的上市公司能给目标企业来提供很有用的参考。

  可比公司法最难也是最关键的地方，就是要选出和目标公司有着一样核心业务、财务特点或者风险的上市公司。可比公司法得依据市场的情况还有投资人的想法来体现公司现在的价值估计。所以大多数时候，可比公司法算出来的价值估计跟市场上的差不多，就是跟市场的关系比较紧密。

  一般来讲，应该先从分析目标公司的竞争对手开始，因为竞争对手都有一样的核心业务和财务特点，在市场里常常有差不多的机会或者面临同样的风险。我们大家可以去找竞争对手里的上市公司，当然啦，用 5 到 10 个这样类似的公司来做比较是最好的。

  可比交易法跟可比公司法差不多。它说的是在给公司融资估值的时候，在同行业里找那种和目标公司规模一样，不过已经被投资或者并购了的公司。在这些已经被投资和并购的公司的估值基础上，拿到跟融资估值有关的财务数据，然后算出相应的融资价格乘数，根据这个来给目标公司做融资估值。

  比如说，A 公司前不久刚拿到了融资。B 公司跟 A 公司是同一个行业的，业务方面也跟 A 公司挺像，可 B 公司的经营规模比 A 公司大了三倍。那给 B 公司做融资估值的时候，就得在 A 公司的估值基础上大概扩大三倍。虽说实际的融资估值可能会有偏差，但总体来讲，它的融资估值的数据还是能拿来参考参考的。

  任何一次融资交易，在进行估值的时候会参考以前相关融资交易的估值，而交易完成后的估值又会变成后面融资交易的估值参考。能这么讲，估值这样的一个过程，一方面对公司未来能有多少效益进行了科学的计算，另一方面也受到当下市场环境的作用。随着市场经济不停地发展，公司的产权越来越商品化，对公司价值的评估也慢慢变得被看重，它正在变成衡量企业是否成功、整体质量好不好的全面又准确的标准。

  现金流折现法是一种用来分析连续经营价值的办法。它是把公司未来可能会产生的所有现金流的折现值算出来，从而算出企业的价值。

  在使用现金流折现法之前，得先明白两个概念：自由现金流和折现。自由现金流就是公司赚了钱之后，把盈利的部分减去为了让业务能正常运作必须花的成本投入，剩下的净利润。折现呢，是按公司当年的净利润和一定的折现率，去算出此公司预计的市值。现金流折现法更适合那种快要上市的成熟公司，这种估值方法对于初创公司不太适用，不确定性太大了，因为初创公司的现金流很难准确预测，在不确定的现金流基础上折算出的公司估值当然也就不准确啦。

  资产法能给出最详细实在的数据，通常是以公司发展需要的资金来当作衡量的标准。不过它有缺点，投资人没把公司的非货币性资产考虑进去，也没把公司未来的经济收益算在里头。所以，用资产法给公司估出来的值，在这四大估值方法里是最低的。

  （1）股权回购价款=投资本金×（1+X÷365×N）-投资人历年累计分得的红利（若有），N=投资之日起至回购价款支付之日止的天数；X为固定年化收益率。

  （2）回购股权价款=投资额+（投资额×8%×投资到公司实际月份数/12）-标的公司累计对投资人进行的分红。

  （3）股权回购价格，即股权回购价格=各增资方取得股权时投入的投资总额×（1+回购溢价率×各投资方支付投资款之日至回购条款履行之日的实际天数÷365）-各增资方从公司获得累计分红以及现金补偿，其中回购溢价率按照10%的年回报计算。

  （4）股权回购价款=甲方总投资额×（1+8%）n-甲方入股期间从丙方获得的业绩补偿-甲方届时因已转让部分丙方股份所取得的收入（含已分红的收入）。

  除股权回购作为补偿外，针对现金补偿方式的“对赌”，其计算公式为补偿金额=已投资金额×（1-实际净利润/预付净利润）。

  另外，实务中也有以补偿股权数量的方式代替现金补偿的方式，其计算公式一般为补偿的股权数量=调整前的股权数量×（预测净利润/实际净利润-1），或者B=总股权数量×x%×[（业绩目标净利润/实际净利润）-1]，x是未实现的净利润的比例差。

  上述仅是列举了部分“对赌”或估值调整下的股权回购计价方式，实务中还有别的的计价方式。而且除了股权回购的计价，诸如股权稀释、债转股、换股等也都需要确定具体的计价公式，以避免后续交易发生争议。

  当然，具体采用何种计价方式，则更多的是交易双方在商务上的安排，需要结合多种因素综合考虑，而这已不是单纯的艺术，而应是股权估值科学性的重要体现。返回搜狐，查看更加多